华源证券股份有限公司刘闯，孙洁玲近期对马应龙进行盘考并发布了盘考报告《肛肠领域老字号品牌，大健康业务全面加快》福利姬 自慰，本报告对马应龙给出买入评级，刻下股价为25.75元。
马应龙(600993) 投资要点： 肛肠健康领域品牌龙头，已具有四百多年历史的中华老字号。公司以肛肠及下消化说念领域为中枢，发愤于于成为肛肠健康决策提供商，变成了医药工业、医疗做事、医药营业的全产业链布局。2023年，公司达成营业收入31.4亿元（yoy-11.2%)，达成归母净利润4.4亿元（yoy-7.4%），事迹下滑主因公司主动进行渠说念迁徙和库存优化。具体来看，2023年，医药工业、医药营业和医疗做事收入占比分手为56%、33%和11%，医药工业以91%毛利占比成为主要利润泉源，医药营业和医药做事的毛利占比分手5%和4%。咱们觉得通过渠说念优化，公司有望嘱托沉静，开启新一轮规划周期，同期品牌OTC具有一定的提价属性，公司盈利才气瞻望将进一步增强。 治痔药主业正经增长，渠说念优化开释事迹弹性。2023年中国城市实体药店和公立病院的痔疮药中成药阛阓范畴分手为18.9亿元和15.0亿元，公司凭借肛肠领域的强品牌力和多元化家具组合，龙头地位踏实，2023年药店和院内市 场份额分手达34%和8%。治痔类药品2024年1-3季度达成收入同比增长12.6%，咱们瞻望治痔类药品25-26年有望保抓较快增长，基于：1）渠说念优化，2023年公司将中枢家具渠说念归并，减少一级经销商和洽数目，渠说念管控才气权贵增强；2）营销改换，公司束缚加大营销践诺力度和结尾家具动销，同期积极拓展线上营销和实践电商；3）价钱迁徙：鉴于公司家具订价低于同类竞品，瞻望公司将渐渐提高家具结尾零卖价，同期伴跟着渠说念库存出清，出厂价具备提价空间。 抓续拓展大健康业务，有望开启第二增长弧线。公司潜入挖掘老字号品牌价值，围绕肛肠和眼科健康拓展大健康增量业务，已累计建造大健康家具近百个，全面涵盖功能性化妆品、照顾品、食物和消械家具。大健康业务2024年1-3季度达成收入同比增超50%，跟着公司聚焦马应龙八宝眼霜、湿草纸等重心单品，咱们瞻望大健康板块收入有望达成快速增长，成为公司新增长引擎。 肛肠全产业链布局，打造肛肠健康决策提供商。1）医疗做事：23年达成收入3.4亿元（yoy+33%），旗下领有6家直营肛肠连锁病院、90余家马应龙肛肠治愈中心和“小马医疗”出动医疗平台，构建一体化的肛肠健康生态圈。2）医药营业：23年达成收入10.9亿元（yoy-20%），其中医药零卖线上线下全面布局，医疗物流深耕湖北阛阓，瞻望盈利才气有望普及。 盈利预测与估值：咱们瞻望2024-2026年归母净利润分手为5.64亿元、6.64 亿元、7.88亿元，增速分手为27%/18%/19%，刻下股价对应PE分手为19X、16X、13X。咱们登科医药工营业于一体的中药老字号企业云南白药、同仁堂和达仁堂行动可比公司，商酌到公司是国内肛肠健康领域品牌龙头，工业主业正经增长，同期大健康业务抓续发力，初度掩饰，赐与“买入”评级。 风险提醒。家具放量不足预期的风险，行业竞争加重的风险，原材料资本上升的风险。
本站数据中心把柄近三年发布的研报数据筹备福利姬 自慰，星展证券(中国)张海涛盘考员团队对该股盘考较为潜入，近三年预测准确度均值为68.67%，其预测2024年度包摄净利润为盈利5.23亿，把柄现价换算的预测PE为21.46。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增抓评级1家；昔日90天内机构策动均价为36.09。
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